手机网页版登录好意思国的货币政策具有相对零丁性-九游娱乐(中国)有限公司-官方网站
9月19日，好意思联储不测通知超幅度降息50个基点，激励市集高度柔和，但在好意思联储后续降息节拍问题上，市集不对徐徐增大。一般来讲，好意思联储降息主意可分为两类：一类是留心性降息，即经济出现可能放缓的迹象时，提前降息以留心衰败；另一类是纾困性降息手机网页版登录，即在经济堕入衰败或遭受紧要危机时，聘用降息设施来进行救助。好意思联储9月的降息无疑是留心性的，随后的经济数据标明，好意思国经济的动能天然有所疲软，但暂时莫得发生衰败的明确危机，好意思联储有可能高估了经济放缓的风险。
▲2024年9月18日，受好意思联储降息影响，好意思国股市颤动收跌。软着陆以致不着陆的可能性增大
好意思联储这次决定降息的蹙迫依据是，货币政策在意力从扼制通胀转向保护好意思国的劳能源市集以及经济扩张。然而，通胀的放缓速率不时不足预期。9月全好意思破钞者物价指数（CPI）同比高涨2.4%，天然较8月的2.5%不时有所放缓，但超出估值0.1个百分点。而况，9月CPI降幅主要来自于波动较大的能源价钱下跌，而新车、二手车以及服装、产品价钱均不时高涨，导致中枢商品价钱自2023年6月以来再次上扬。而况，算作通胀主要推能源的花式工资增长并未放缓，9月平均每小时工资同比增速达到4%，为5月以来最高。工资增长还有助于预测破钞者支拨，这是好意思国经济的主要引擎，9月好意思国零卖额环比增长了0.4%。好意思联储最爱的通胀主意超等中枢个东说念主破钞支拨平减指数（PCE），即剔除了食物、能源和住房之后的PCE通胀，9月也环比高涨0.3%，同比涨幅则保抓在3.2%傍边，远高于2%的标的。
另一方面，好意思联储可能高估了做事市集的恶化程度。在降息50个基点的短短半个月后，非农做事数据就远高于预期。9月非农做事东说念主数增多了25.4万东说念主，远超市集预估的15万东说念主，为六个月来最大增幅。8月数据也从14.2万东说念主上修至15.9万东说念主，7月做事数据被上修幅度更大，从5.5万东说念主调至14.4万东说念主，两个月共计上修7.2万东说念主。此外，9月恬逸率不测从4.2%跌至4.1%。尽管10月新增非农做事数据仅为1.2万，但这主若是受到波音公司歇工以及“米尔顿”飓风的影响。撤销这两个特等成分后，10月非农做事改动为14万至19万，仍远高于好意思联储认为的每月10万东说念主合意新增水平。10月恬逸率仍保管在4.1%，平均每小时工资增速则升至4.5%，也从侧面诠释了好意思国做事市集仍然刚劲。
同期，好意思国商务部经济分析局的修正数据泄漏，本年二季度实质国内出产总值（GDP）年化季环比终值为3%，也超出预期，这主要收货于破钞者支拨增多。基于这些数据，好意思联储必须重新评估好意思国经济“软着陆”和“不着陆”的风险，并正式改动后续降息才智。
传统上，好意思国的货币政策具有相对零丁性，尽量不受党派影响。但好意思联储这次在大选前取舍降息50个基点也激励诸多争议，被部分东说念主解读为在为哈里斯和民主党“背书”，共和党候选东说念主特朗普训斥好意思联储“嘲谑政事”。好意思联储也许竟然无意波及到明锐的大选中去，但在大选效果只怕就要出炉时，其政策却不得不计划大选对经济带来的影响。哈里斯提倡的激进福利支拨打算如若实即将会防碍通胀不时下跌，特朗普的国内大限度减税、全靠近外关税以及严控外侨等政策在断绝后则将大幅推高好意思国通胀水平。
市集运行押注降息节拍放缓
受通胀和做事数据超预期影响，10月以来无论是短期好意思债已经长期好意思债，收益率全部高涨。10年期国债收益率大涨15个基点至4%以上，创下短期新高。相应的好意思元指数也沿途走高至11月初的103，升至9月降息前的水平。降息周期下，国债收益率和好意思元指数却纷纷高涨，意味着市集认为好意思联储的降息才智可能要大幅放缓，9月的超预期降息不能抓续。公认的量度好意思国利率波动性的主意好意思国银行MOVE指数泄漏，好意思国国债预期收益率的波动性也达到比年来的高点，在反应债券市集对好意思联储利率政策明锐性的同期，也发达出对翌日利率走向的不从容神思。
芝加哥商品交游所（CME）的好意思联储不雅察用具泄漏，11月降息50个基点的概率险些不复存在，降息25个基点的概率保管在90%以上，不降息的概率则升至近10%，到年底累计降息50个基点的概率也下跌至72%。包括好意思国银行和摩根大通在内的主要投资银行也已纷纷下调对11月货币政策会议的预期。市集预期剧烈的回转不单是是货币政策的舛错，更反应了投资者关于好意思联储政策走向的不信任。
好意思联储9月启动降息后，对货币政策走向的表述依旧不辉煌。9月30日，好意思联储主席鲍威尔在宇宙交易经济协会年度会议上暗意，对货币政策走向莫得任何预设阶梯，将不时让“数据”携带翌日的政策行动，在扼制通货延迟和相沿劳能源市集之间寻求均衡，并不急于赶紧降息。然而，疫情以后好意思国的经济统计数据时时大幅修正，比如2023年4月至2024年3月的非农做事被大幅下修了81.8万东说念主。数据修正幅渡过大，令市集和学界怀疑好意思联储依赖数据决议的机制存在弘大裂缝。相较于中长期瞻望，好意思联储刻下似乎更倾向于短期内的当令反应。即便在好意思国经济数据刚劲反弹的情况下，也未能放置市集的这些担忧。
好意思联储近期的货币政策显得有些“进退触篱”。天然鲍威尔在8月杰克逊霍尔会议上提前通知了本轮抗通胀的“紧要凯旋”，但事实却并非如斯。好意思联储在2022年加息过缓、过慢，无疑要对随后的通胀赶紧上升崇拜，导致后续不得不大幅加息。而在本轮降息周期中，本该在7月开启的降息被推迟至9月，在弥补式的超预期大幅度降息后，好意思联储又似乎运行后悔。强调“数据依赖”天然可以确保货币政策的生动应变，但经济数据的横暴片晌万变，过度追赶短期数据会激励市集剧烈波动，使央行在制定货币政策时付出更高代价。鲍威尔是否简略将这种生动应变与长期狡计灵验蚁合，正在成为本轮降息周期中市集柔和的焦点。
（11月7日，好意思联储通知将联邦基金利率标的区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间。）
原文标题《马伟：超大幅降息，好意思联储后悔了吗》，著作来自公众号“世界常识”，作家马伟，中国社科院好意思国估计所助理估计员。·END·
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